鼎萨投资彭旭：别说狼性，在现在的市场面前我只是只小绵羊
向记者提问致信编辑 分享大 中 小 收藏打印评论(0) 微信导语：彭旭表示，做投资首先要研究政府未来会干什么，2009年往前10年，中国经济的关键词为工业化、城镇化，代表性的板块是金融、地产、有色、煤炭、机械和钢铁。往后看，投资人的目标，就是找出能够替代过去五朵金花的行业！
经济观察网 记者 赵娟 3月28日召开的2015中国（杭州）财富管理论坛上，鼎萨投资董事长彭旭保持了一贯的“直言直语”，他以一句幽默的话语做了开场白：“在公募基金时，有媒体说我做投资有点狼性，但在现在的市场面前，我只能是一只小绵羊！”
彭旭举了个例子，某上市公司去年收入1.99亿元，利润3000万，市值80亿元，研究员向彭旭强力推荐，说公司老板想把股价干到200元！其中的逻辑，就是这家公司会搞重组。
彭旭表示，做投资首先要研究政府未来会干什么，2009年往前10年，中国经济的关键词为工业化、城镇化，代表性的板块是金融、地产、有色、煤炭、机械和钢铁。往后看，政府投资的升级版中，首先是节能环保产业，比如大气、水、土壤。新能源将是一个长期的话题；其次是工业化升级，比如军工，中国从大国到强国的过程中，加上资产证券化，会让军工领域诞生很多投资机会。再比如高铁、工业4.0（以智慧工厂+智能生产为核心）；第三是信息国产化。政府、企业管理的互联网化，使得当前的软信息（软）相当于2009年以前的工程机械（硬）。第四，中国进入后房地产市场之后，虽然住宅类房地产的系统性机会不大可能出现了，但家居、装饰材料、消费建材、室内装饰领域会有很好的投资机会。
“投资人的目标，就是找出能够替代过去五朵金花的行业！”彭旭说，按照消费升级的投资逻辑，老百姓在满足起码的生存需求后，会逐步向安全需求、社交需求、尊重需求、自我实现的需要这几个目标迈进，这就是马斯洛的人性需求层次理论。由此衍生出的投资机会将主要集中在医疗、教育和休闲。“现在碰到了‘互联网+’，医疗、教育和休闲这三个领域在A股市场演变为互联网医疗、互联网教育和互联网旅游，一些股票简直是涨得没有节操了！”
以下是演讲实录：
我今天讲的是方法论，有点班门弄斧，讲得不对的地方请大家多指导。中国的证券市场现在是一个沸腾的年代。原来我在公募基金的时候，媒体会写我是“具有狼性的基金经理”，但我觉得现在是一只“小绵羊”。在讲证券投资的前瞻之道之前我讲两个小故事，是关于如何做股票的，我从业十几年，基本不太依赖卖方的研究报告，习惯通过立足于自身的研究进行判断和调研来选股。
我是2012年5月份成立的鼎萨投资，过去公募基金业绩大起大落，感觉很对不起基民。我想做一个总结，说明我过去十几年的策略失效了，必须要反思。2012年，成立了鼎萨投资，建立了一套新的长期投资策略。在2012年年底的时候，有一次看新闻，说江西赛维不行了，无锡尚德要到倒闭了。我马上召开了研究部的会议，我说你们看新能源国家还搞不搞？大家说肯定搞。我说当一个行业的老大老二都要不行的时候，这个行业的机会就要来了。光伏产业一旦见底的话，哪些公司是最受益的？我们的研究员很勤奋，很快筛选推荐了光伏行业的公司。我当时买了两个光伏股票，买了之后，结果跌了。过了半个月之后，股票又开始涨了。到了2013年的时候，光伏龙头的股价，一个涨了6倍，一个涨了10倍。这就是前瞻之道，很多东西是可以预判的。
第二个故事，2012年5月份，我刚成立公司，有一个投资者来采访我，问我为什么干私募。走之前让我推荐一个股票，我说我给你推荐一个股票，华谊兄弟，当时是13块的股票价格。我说我比较爱看电影，年轻人更爱看电影，电影院和商场都是在中心的商业区，电影将逐渐变成年轻人的生活方式，他们的孩子也会带到电影院。所以中国的电影产业将步入黄金十年，华谊未来是龙头我不知道，但现在是龙头。所以买华谊，后来华谊兄弟涨了5倍，在我讲这个话不久，中国的《泰囧》突破了12个亿。所以在中国，不要追随热点，很多投资机会在我们的身边，只是我们要判断，做一些前瞻性的研究。
既然我们讲这个，我简单地和大家分享一下，我是如何理解中国未来市场的资本发展。
中国做股票投资很简单，关注两个要素，这两个要素代表了基础的投资判断的基本标准。
第一个，我们要关注政府在干什么。我们要多看报纸，多听新闻，我们要研究政府层面，从管理者层面从治理国家的层面，政府要干什么。过去十几年为什么长期价值投资取得了22%的综合回报率，是因为过去十几年，中国的工业化、城镇化推动了中国的经济高速增长，在高速增长周期里，哪几个行业是主角？银行、原材料、地产和机械等是过去2010年资本市场的主角。我们在过去2010年之前，假设长期投资工业化、城镇化拉动的主角的话，长期年化收益率不只是20%，它代表了中国过去经济增长的模式，现在的指数结构也代表了过去的经济结构的构成。买股票是买未来，我们要看中国的政府未来要干什么。
首先要关注节能环保，过去中国的经济前进了20年，只有环境倒退了20年，所以环保产业是未来政府必须要大干特干的，不干可能会殃及子孙。所以环保是未来作为资产配置中一定要买的，十年之后一定会跑赢指数。
节能，虽然中国的经济现在不好，正在触底。但在中国对能源的消耗存量很大，未来十年，新能源是一个长期的话题。在未来十年，我们过去投有色煤炭，未来十年应该投新能源，所以节能和环保是政府要干的事。
第二个是产业升级是政府要干的，过去十年，中国最牛的制造业是工程机械，为什么？工业化和城镇化，设备供应商的主角是三一（音）。但是工业化和城镇化的时代结束了，在2012年我说看好军工和高铁，这是2012年做的PPT文件，为什么？产业升级，中国必须往中高端的制造业发展。这是我们第二个看好的行业，我们买了一些军工，但收益率不是很高，但都验证了我的判断。
第三个是信息国产化。这个行业我相当看好，现在都在搞互联网，政府的管理在升级，我把软件定义为十年前的工程机械，未来十年中国的基础建设做互联网也好，智能医疗也好，无论做什么，都需要软件工程信息支持，这是中国新的工程机械投资，以前做硬的，未来是软的。所以我看好当前的软件供应商，他们都是十年前的工程机械，我相信这个行业的龙头股会超过两千亿。
另外是汽车和房地产，这是过去二十年制成中国的两大行业。现在卖房的铺天盖地，我说一下自己的观点，中国过去二十年盖了全世界最多的房子，卖了全世界最多的汽车，留给未来的市场是什么？后房地产市场、后汽车市场。所以这个一定要买，为什么？中国过去二十年盖了全世界最多房子，未来盖房子和买房子不是主流了。但是，过去二十年盖了全世界最多的房子，未来房子的装饰和装修可能会提供三十年到五十年的长期市场。未来中国的室内装修行业会长期保持增长，会远远超于房地产的周期。这又回到了亚伟总的长期回报价值，这个现在涨得比较猛，因为插上了互联网的翅膀。
后汽车市场也不用说，现在炒得如火如荼。我在2012年的策略里都讲过了，我喜欢思考，一个好的管理人叫言必信，行必果。我在执行力上比较差一点，只执行了1/3，如果百分之百执行到，我们基金的业绩比现在好很多。对政府投资行为一定要关注。从长期的社会发展逻辑来讲，我觉得绕不开这几个行业。
另外再关注消费升级。可以研究下马斯洛理论。人性的需求是一个金字塔型，在最底层是生存需求，包括生理需要和衣食住行。过去二十年，中国的中产阶级，改革开放，经济增长，财富增值，在过去二十年，我们就是忙衣食住行。从原来和吃有关的，再到汽车和消费品。过去二十年，中国人已经把这个事忙的差不多了，在座的每一位都有房有车，所以这个高增长周期已经过去了。我们要关注未来，马斯洛说了，人类完成了这个层次以后向第二次层次，医药健康、教育传媒、休闲娱乐，这三个行业是未来中国居民消费的增长点，所以你想把握消费升级，就配这三个行业。我就是这么干的，但是，我万万没有想到，现在的市场这么凶猛，把这三个行业都加了“互联网”的翅膀：互联网医疗，互联网教育，互联网旅游，然后就疯狂了！把一个1亿收入的公司炒到100亿市值，这个是没有节操的！我们做投资的人，假设你投资的股票价格未来3到5年还能上涨，这就是价值投资的体现；反之如果投资的股票价格经短期大涨后一泻千里，那就是投机了！
投资是有方法的，我的方法是通过研究、观察和分析，做一些前瞻性的观察，在市场还没有意识到的时候我们提前布局，这样我们会越来越有自信，我们不会丢掉价值投资的底线。我想，价值投资在市场上是可以实现的！谢谢大家！
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