转：今晚，谁来救A股？
2015-07-02 20:5121世纪经济报道 程维
官方此前公布的十几道所谓“金牌”之所以无法止跌，其原因在于，没有找到导致本次暴跌的根本原因 IPO过多过滥，以及，“一刀切”清查配资。
过去十多年来，中国股市中人，无不对官方对房价的呵护百般羡慕、妒忌，风水轮流转，最近这种“关爱”落到了股市身上。
中国A股市场最近2周多来，出现了巨幅波动，沪指从5178.19点在基本无反弹状况下持续、连续暴跌至7月2日收盘时的3912.77点，下跌1265.42点，跌幅为24.43%。
“11道金牌”护盘
在这一轮暴跌中，官方至少11次伸手护盘，外界称其为11道“金牌”。
第一道“金牌”下手已经很重：6月27日，央行降息0.25个百分点并定向降准，罕见双降；
6月29日午后，中国证券金融公司罕见盘中答问，称强制平仓规模很小；
第三道“金牌”在6月29日晚间发出，称养老金投资办法征求意见，投资股票比例不超30%。同日晚证监会星夜发文称，回调过快不利于股市的平稳健康发展。
6月30日午间，基金业协会倡议，不要盲目踩踏；
13位私募大佬集体唱多，称现在是入市好机会；同日午后，证券业协会称场外配资7月底前完成核查。
7月1日，中金所称QFII与RQFII做空A股传闻不实；
当晚，官方连发三道“金牌”，分别是，证监会进一步拓宽券商融资渠道；两融允许展期，担保物违约可不强平；沪深交易所调降交易结算费用三成。
但是，市场依旧没有理会这些平时释放任何一条均可能带来大涨甚至持续暴涨的信息。恐慌情绪继续放大，暴跌继续。
IPO过密
此时，市场上各种观点泛起。几乎所有的股民都希望维持A股市场现有的估值水平及股指。很少有人系统或深入去思考，本轮暴涨暴跌之后，监管方究竟都有哪些疏漏或缺失、市场参与者究竟都出现了哪些误区，做空者究竟利用了哪些做空因素大获成功。
A股市场在本轮牛市之前，IPO（首次面向公众公开发行股票）暂停多年，国内A股市场的融资功能在2007年暴跌之后，持续近7年萎靡不振，参与者寡，市场羸弱至无法承受新股发行。
解决方法很简单，做大市场总量，做活市场交易，让其中一部分人先赚到钱，再发行新股，就可以顺利恢复股市的融资功能。目前看来，这一点已经做到了。
此前几年的IPO暂停，已经导致拟上市公司形成了堰塞湖，几百家公司堆积成灾。监管机构采用了每次发行十几支新股的做法，今年1月份后，每批增加至20支以上；今年4月份后，每批发行新股数量接近30支，且发行间隔明显提速。
复旦大学博导谢百三在其博客中称，“试问哪个国家哪个市场如此密密麻麻的发新股；如重型大炮之连续轰炸。“刚刚发过中国核电，国泰君安；马上又来28家。该休养生息了啊！美国100年才发行上市了800家公司，我们则用8年完成800家以上，现在已达2800多家。现在更以每周50-60家公司之 高铁 速度在上市”。
本报记者接触到的多位操盘手级人物，均认为导致本轮暴跌的根本原因在于IPO过多过密，最终导致市场严重失血，加之之前对场外5000亿元至1万亿元左右的配资的规范政策上，采用了简单粗暴的“一刀切”做法，对巨量配资未留科学、合理的退出机制和空间，最终导致本轮暴跌。
来自这些操盘手的观点认为，目前官方公布的十几道所谓“金牌”之所以无法止跌，其原因在于没找到导致本次暴跌的根本原因，或者说知道是IPO过多过滥及查配资导致的，但为完成解决新股发行堰塞湖的问题，有意无意回避了“IPO缓发、少发”这一目前最对症、最有效的药方。药不对症，自然没有疗效。
即使此时推出降股票交易印花税、甚至股民翘首以盼多年的“T 0”交易模式，也无法从根本上扭转本次暴跌。
政策被市场绑架？
另一个问题是，相关政策目前已经自觉或不自觉地被市场“绑架，”就像此前国内的房地产市场绑架了房管、建设、规划以及其他相关政府部门一样，当试图通过资本市场融资来为中国经济提供增长动力成为政治任务的时候，用市场化思维解决问题的基本逻辑就可能被弱化。
被市场“绑架”的另一个恶果是，即使房价或股价仍然处于明显不合理的高位，但仍然无法接受合理的价值回归，涨得上去，跌不下来，上涨了500%至1000%，甚至更高，个别股票仅仅靠一个虚无的题材就可以连拉几十个涨停，从几元严重爆炒到几百元。
创业板价格严重虚高，令其成为本次做空股指的主要武器之一。但是，至7月2日时止，翻开创业板，其价格水平仍然严重虚高，估值水平仍然严重偏离价值，部分创业板股票即使在现价再暴跌50%，市盈率仍然偏高。
股票涨了皆大欢喜，银行等金融机构也暗中通过理财产品等卷入其中，下跌30%至50%就要崩盘，新股发不出去。如果再暴跌，就会将金融系统拖入其中，可能导致金融危机或经济危机。
如何监管场外配资？
本次打击配资及过程及解决方案显示，监管部门的决策需要进一步科学化和系统化。
此前接受本报记者采访的一位配资公司老总称，“全国大致1万亿的配资进了股市，进去的时候没人管，要规范的时候 一刀切 ，那我们只有强行平仓出局，但这种粗暴出局，一定会导致市场疯狂暴跌。”
他认为正确的、科学的做法是，对场外配资进行全面调研，进行分级管理或分类监管，对符合规范和要求的，继续运营，对不符合要求的，坚决关闭或鼓励以兼并收购的方式转移，让万亿配资平稳落地，而不是陡然从空中击落。
不过，本次暴跌其间，监管机构对配资采用了“存量可以继续运行”的态度，这种让步令配资立即改变了原有的“全部死刑”结局。
今晚，监管部门会出台什么样的招来护盘呢？
如果继续对暂缓IPO或放慢发行节奏、减少发行数量犹抱琵琶半遮面，明日（周五）市场会因对下周即将发行的一批新股的惧怕，仍不会乐观。
至本稿截稿时止，证监会网站开始公开征求、征集网友及股民的有关救市措施的意见，这种姿态可嘉，但令人遗憾的是，如果监管部门自己对目前市场面临的主要问题和主要矛盾不清楚，更不知道或不愿怎样处理，这可能会令市场更加恐惧，最终酿制金融危机。 {:soso_e160:}
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