格上专访重阳投资王庆 2014年03月06日

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格上专访重阳投资王庆
2014年03月06日 09:16  新浪财经 微博 我有话说
　　格上理财导读：重阳投资是国内为数不多的真正坚持价值投资的私募机构之一，公司精于挖掘既具极高安全边际，又具成长性的个股，擅长抄底优质蓝筹股，并坚定持有。从现在这个时点看未来十年，王总认为权益类资产的配置越来越不容质疑，股票上涨空间很大。

　　格上理财 刘豫


　　2014年2月27日上午，格上理财拜访了重阳投资总裁王庆。王总向我们介绍了重阳投资的发展现状及未来发展规划，并多角度深入分析了A股市场已成为“估值洼地”的原因。在与王总沟通的过程中，格上理财深刻的体会到了学者大道至简的风范，并且一扫我们对于中国经济和股市的“雾霾”。

　　专注于A股投资，重阳意在成为中国真正的对冲基金

　　重阳投资是目前国内最大的阳光私募机构之一，管理规模超过100亿人民币(6.1432, 0.0041, 0.07%)。公司拥有业内规模最大的投研团队，投研人员共计30余人，占公司总人数约65%。与部分兼具国内与海外业务的私募机构不同，重阳只专注于A股市场，并致力于成为中国真正意义上的对冲基金。未来重阳除了管好原有的公开产品以外，主要会做两件事情，一是通过基金业协会报备，绕开信托、资管等通道，独立发行自己的产品；二是成立专属于超高净值客户的产品，重阳也会以自有资金参与其中。针对第二件事情，重阳已成立重阳战投。

　　重阳投资是国内为数不多的真正坚持价值投资的私募机构之一，公司精于挖掘既具极高安全边际，又具成长性的个股，擅长抄底优质蓝筹股，并坚定持有。这样的投资策略既保证了投资组合的流动性，使公司管理规模有做大的潜质，也为投资业绩持续稳健的上涨提供了较好的保障。重阳投资未来只做两条产品线：一是纯多型产品，该类产品在2013年获取30%以上的收益；二是加入股指期货的对冲策略型产品，该类产品去年获取66%的收益。

　　A股已成为“估值洼地”，但上涨需要催化剂

　　从全社会的资产配置状况来看，房地产、现金存款、股票、债券及类债券产品，股票配置比例从27%降到8%。这样的配置比例意味着全社会对股市非常悲观，悲观的股民早已抛售股票，离开市场，剩下的都是老股民。而老股民又都加入到创业板的炒作中，主板下跌空间很有限。这种被大家极其低配的市场未来具有很大的上涨空间。

　　不过A股的系统性上涨还需要催化剂，即刚性兑付的打破或者说全社会利率水平的下跌。过去几年全社会无风险利率太高，本来有风险的利率也被刚性兑付变成了无风险利率，例如债券、类债券信托产品等。只有股票市场不存在刚性兑付一说，因此全社会的所有风险、所有悲观情绪都集中体现在了股票市场，A股承受了不可承受之重，股票的风险溢价过高。而近期市场上关心的信托产品“刚性兑付”危机以及房地产出现松动等，短期对A股市场会有冲击，但长期利好。只有刚性兑付被打破，大家认识到产品风险后，才会考虑配置权益类资产，届时股票市场的风险溢价会被修复，A股市场也将渐渐走向成熟。

　　股票配置策略--发达国家投指数，新兴市场买个股


　　大类资产配置在投资中起着至关重要的角色，只要在大类资产配置上能进行正确的决策，基本可以保证能赚钱，少亏钱。从现在这个时点看未来十年，王总认为权益类资产的配置越来越不容质疑，股票上涨空间很大，而其他类别资产(如房产、债券及类固定收益类信托)上涨空间则相对有限。

　　由于国内个人投资者，甚至是中国的基金经理对海外市场的理解有很多局限性，而在投资领域最好的策略是不熟悉的领域不投资。因此，在权益类资产配置策略上，王总建议“发达国家投指数，新兴市场买个股”。因为发达国家的指数综合反应了国家的风险状况、经济状况、成长因素等所有信息，而新兴市场在指数层面并不完全反应经济情况，因其经济变化较快，经济结构不稳定，且受政策影响较大。因此，如果投资者看好美国、欧洲的未来经济状况，可以积极配置美国标普500指数基金以及欧洲对应的指数基金。从长远来看，从资产配置的角度来看，这类指数基金实现每年7-8%的收益问题不大，这样的收益已经可以较好的保证资产购买力不下降。A股在转型阶段个股层面的机会很多，可以积极关注。

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重阳投资：A股已现逆向投资良机来源：上海证券报 作者：佚名 2014-07-28 09:59:21 访问手机网
　　“A股已经历六七年的熊市，可以说距离市场反转是越来越近了，但至于何时反转?大家都不清楚，但我相信，过几年再回头看，现在是比较合适的机会!”谈及对市场的看法，重阳投资总裁王庆日前在接受上证报记者采访时表示。

　　王庆认为，现在的A股市场是非常典型的熊市思维，就是说市场将所有的负面消息(不管真假)一样接收，而对积极的因素一概忽略。而市场的反转和改善，往往在低迷时出现，这一段时间也是最煎熬的，同时也是比较好的投资布局时机。

　　从多方统计的数据上看，无论是机构还是个人在资产配置方面，对股票资产配置是非常低的，均处于历史低位。“在这样一个市撤境下，如果坚持逆向投资的话，或者是长期布局，恐怕是一个好的时候。”王庆称。

　　如何在熊市末梢进行逆向投资?王庆向记者透露，他们从年初就开始做这样的布局，尽管年初市场表现并不尽如人意，但最近一段时间市场的风格正发生一些积极的变化，比如上周“沪港通”带来的蓝筹股价值重估行情。

　　对于10月份即将推出的“沪港通”，王庆认为，其有一个很重要的影响就是境外资金和香港地区资金的配投。如果要关注境外投资者QFII投资者风险偏好的话，他们比较偏向比较优质的蓝筹股，特别是A股和蓝筹股港股差价是比较大的股票。

　　“A股好像对沪港同不以为然，也是最近才开始有些讨论。但是要跟香港地区投资人、券商或投行交流的话，他们对沪港通关注的热情很高。”

　　王庆对A股市场的特殊现象感觉有些不解，似乎市场对什么这些利好都不买账。

　　在王庆看来，沪港通可能是蓝筹股反转的一个催化剂，但其根本是中国经济和市躇本面的支撑，市场上有非常多的低估值的优质企业，之所以低估是因为大家对A股信心不足，但市场已经将所有的风险充分反映了。

　　谈及“价值投资”的困惑，作为一直奉行价值投资的重阳投资管理人，王庆表示，任何一家基金管理人都有自己的风格，任何风格都不适合所有的市常对他们来讲，既然坚持这样的投资理念，客户也需要与他们的理念保持一致。

　　“如果客户非常关注短期的波动，这样对他不利，也会对基金管理人有影响。所以他们在一开始跟客户沟通时，就会将投资理念和投资风格讲清楚。只有在理念认同的基础上形成的合作关系，才能走得更远。”王庆表示。